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工程机械行业中期策略:风雨过后有阳光
作者:晨奕  发表时间:2015-1-28 17:59:11
 宏观环境现状——通胀高企,银根紧缩,就差钱!
  新增贷款中,中长期贷款占比下降,短期贷款占比上升,表明银根收紧后,需要中长期贷款的很多工程项目拿不到钱,而企业出现现金流紧张,为了维持经营,只得想法设法增加短期贷款。
  因为缺钱,固定资产投资施工项目和新开工项目都受到了影响,工业增加值增速和PMI指标进一步下降,整个经济全面回落。
  宏观环境现状——地方投资意愿依然很强,机械企业对前景依然看好。
  (1)继2008年之后,固定资产投资增速与工业增加值增速再次出现背离。我们认为,出现这种背离,主要是因为地方作为固定资产投资的主体,一方面上报的数据有水分,另一方面则是地方政府一直存在投资冲动,他们实际上的确希望有这样高的增速水平,地方的投资意愿依然很强。我们走访下游终端了解到的情况也是地方有项目没钱。
  (2)目前工业产品产销率保持高位,机械产品库存增加,表明机械设备生产企业对前景依然是看好的。
  行业投资判断:我们宏观研究认为CPI年中见顶回落。我们认为,目前政策已进入观察期,放松可期,建议把握行业左侧投资机会,逐步加仓。因为一旦政策放松,机械行业会充分体现弹性,历史上机械行业指数启动都是先于CPI,尤其是工程机械板块表现最为明显。而且,机械行业下半年不仅可以期待政策放松,还可以看到保障房和水利投资集中发力。此外,城市化和人工替代这两个长期有利于机械行业发展的因素依然存在,不会因为目前市场的悲观情绪而消失。

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